欧债危机阴霾不断 欧元前景举步维艰
2012年的序幕，以欧元区的降级风暴拉开。法国丧失“3A”评级、欧洲金融稳定基金遭遇降级等负面消息接踵而至，而希腊又在周二被评级机构认定濒临债务违约。尽管近期由于欧元区多国债券的标售结果较为理想，欧元汇率出现小幅反弹。但在一些大行眼中，欧元区的“债情”俨然成为一颗未爆核弹，他们认为，欧元的涨势只是昙花一现，而美元在今年则依然会取得稳健表现。
另外，欧元区周四晚些时候即将迎来年内迄今为止最为关键的长期债务需求测试，西班牙和法国计划发售总计140亿欧元国债，而在欧洲央行后盾资金支持和相对较高的收益率吸引下，发债过程预计将较顺利。尽管投资者一度忧心欧元区重债国发债需求前景，但西班牙去年12月中旬以来首次发行长期债务预计还是将吸引到市场注意。法国的95亿欧元发债计划可能也不会受到标普下调法国AAA评级的太大影响，本周一法国已经以较低的收益率成功发售短期债务。
欧债危机恶化重新凸显美元避险魅力。2011年二季度以来，欧债危机愈演愈烈，欧洲主权债券遭到大幅抛售，大量避险资金回笼美国本土，推动了美国近期消费者开支和劳动力市场温和的复苏态势，这是美国近期经济频现利好的重要原因。
自欧债危机爆发以来，危机逐渐由边缘小国向核心国家蔓延。比如较早陷入危机的希腊，其GDP总量只有300多亿美元，债务总量占欧盟的比例大约只有3%左右。相较而言，法国则是全球经济总量前五位的国家，经济规模是希腊的8倍多，在欧盟乃至全球具有举足轻重的影响。不仅如此，法国还承担着欧债危机主要拯救者的角色，被誉为抗击欧债危机的“中坚力量”。
而另一方面，美国国债收益率持续下行，美国基准10年期国债收益率已经降至2%以下，创下历史最低水平，继续维持全球最廉价的债务融资成本，美国国债价格已经被史无前例地高估，美债泡沫已经被吹得越来越大。
不过目前美国仍持反弹态度，美国财政部表态称IMF只能在解决欧债危机中发挥辅助作用，不可能替代欧元区职能，美国并没有计划为IMF寻找额外资金。在缺乏美国的支持下，扩大IMF规模仍只能是空谈而已。
尽管美元表现在最近一段时间并不突出，投资者依然不改对美元涨势的押注。摩根士丹利上周发布的一份报告显示，投资者对于美元走强的押注，2010年3月以来首次达到“极高”水准。该行驻伦敦的外汇分析师卡尔文表示，摩根士丹利客户在新年第一周买入美元的规模，达到了过去两年的85%高位。
部分分析人士称，欧洲央行此前实施的长期再融资操作或许已经起效，但也有市场人士警告，若要判断LTRO是否果真起效，1年期国债的拍卖结果才更为有效。
目前，标普对欧元区维持3A+评级的只剩下德国以及芬兰、卢森堡、荷兰三个经济小国。但即使是欧元区最大的经济体德国，事实上也被债务缠身搞得焦头烂额。
与此同时，周三德国和葡萄牙的国债拍卖取得成功，借款成本均大幅下降。尽管投资者还在关注希腊与私人部门债权人就债务减记进行的谈判，但有迹象显示欧元区国债需求至少目前仍较高，这暂时安抚了交易员的情绪。
目前，欧债危机不断升级，而各大行都普遍看好美元的走势，至于欧元的未来可谓是漆黑一片。
全球复苏“东高西低” 欧元前景依然黯淡
全球经济将延续缓慢复苏态势，通胀水平有望总体回落。分区域来看，美国加速，新兴市场减速，日本低速，欧元区衰退，美国和新兴市场有望成为2012年全球经济增长的双引擎。美国经济将保持缓慢稳步复苏，房地产市场很可能于年内触底，通胀水平有望得到控制，但就业改善仍然缓慢，占经济总量七成的消费增长仍面临不确定性。在财政紧缩与信贷紧缩的双重影响下，欧洲经济下行风险较大。日本经济有望在灾后重建效应的带动下实现低速增长。
目前，希腊有145亿欧元债券将在3月底到期，希腊政府需要与民间债权人尽快达成协议以避免破产，而上周该谈判破裂，18日稍晚时候将恢复。而希腊在未来数月违约的风险以及该事件对欧元区其他二线国家可能带来的不利影响，都可能会打压欧元，市场拭目以待。
另一方面，葡萄牙公债标售结果也令市场关注。周三，葡萄牙将发行自申请援助后的最大规模公债，目标为25亿欧元。欧元将再次受到考验。同时法国和西班牙也将在周四标售大量公债。
总体来看，目前欧元前景依然黯淡。标普先是在上周五将欧元区数个国家评级下调，又在周一将欧洲金融稳定机构评级下调一个级距至AA+。有分析师认为，欧元兑美元可能将重新跌向上周末触及的17个月低点。
希腊1月18日同国际金融协会重启谈判，希腊财政部长维尼泽洛斯表示，希腊政府与私营债权人的债务减记协议谈判目前正处于“微妙阶段”，希腊要确保获得第二轮援助贷款。如果希腊果真出现无序违约，对于欧元区而言无疑是灾难性的。分析人士还担心，希腊违约或将引发多米诺骨牌效应，从而爆发类似于2007至2008年间美国次贷危机式的严重金融海啸。
而全球货币政策将更趋宽松，有利于为经济复苏提供刺激。美联储将继续维持基准利率在0～0.25%的低水平，同时将QE3作为应对经济形势恶化的备选政策，但未来购买重点将转向抵押贷款支持证券以提振房地产市场；欧洲央行有望从目前1%的利率水平进一步降息至0.5%，同时推行量化宽松货币政策；日本在保持零利率的同时还将进一步扩大量化宽松的规模。新兴经济体也将进一步放宽货币政策，但不会出现全面、大幅降息，以避免通胀抬头和资金外流加剧。
欧债危机仍是2012年全球经济复苏和国际金融市场运行的最大风险点。债务危机引发的财政紧缩和信贷紧缩将使欧洲经济陷入阶段性衰退，而由此导致的外需大幅下滑则使其他经济体的复苏进程受到严重拖累。
2012年刚刚开年，欧债危机的博弈各方已经表明态度，评级公司将继续制造恐慌氛围，试图将欧洲央行和德、法等欧元区核心国拖入更大的救助漩涡；德国试图在控制救助成本的前提下，借外部压力迫使重债国出让财政主权；重债国则需在财政主权和国家破产之间进行权衡。复杂的利益纠葛下，2012年欧元开局不利，始于去年四季度的下跌行情仍在持续，短期摆脱颓势难度较大。
目前，全球经济“东高西低”，而欧元的前景也依然黯淡，欧元区在标普评级的重锤之下，也饱受摧残，未来之路荆棘满布。
